11月经济数据出炉，央行约谈债券交易激进金融机构丨一周热点回顾

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　　11月经济数据出炉

　　国家统计局12月16日发布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点；

　　社会消费品零售总额同比增长3.0%，比上个月回落1.8个百分点。

　　1-11月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，比上月回落0.1个百分点。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。分领域看，基础设施投资同比增长4.2%，比上月回落0.1个百分点；制造业投资增长9.3%，与上月持平；房地产开发投资下降10.4%，降幅扩大0.1个百分点。

　　国家统计局新闻发言人付凌晖表示，在宏观政策组合效应持续释放的作用下，11月份生产较快增长，需求继续扩大，就业物价总体稳定，楼市和股市趋于活跃，市场预期持续改善，新质生产力稳步发展，经济运行延续回升态势。但是也要看到，国际环境更趋复杂和不确定，国内有效需求不足、部分企业经营困难。下阶段，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，加快科技创新和产业创新融合发展，推动经济持续回升向好

　　【点评】分析认为，11月经济增长动能继续分化，工业生产增速回升，“两新”“两重”和稳楼市政策效用明显，积极信号增多。但消费、投资增速出现回落，要正视经济面临的内需不足和即将到来的外部冲击。这需要财政、货币、房地产等宏观政策进一步发力，同时扩大政策影响面，带动偏弱的需求，增强和巩固经济回升向好势头。

　　11月财政收入大幅增长11%

　　财政部12月16日公布的数据显示，今年11月份全国一般公共预算收入约1.4万亿元，同比增长约11%，较10月份提高了5.5个百分点，创下年内新高。

　　其中，税收收入约1.1万亿元，同比增长约5%；非税收入约0.3万亿元，同比增长约40.4%。

　　1-11月，全国一般公共预算收入同比下降0.6%，全国政府性基金预算收入同比下降18.4%。其中，地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入约3.3万亿元，同比下降22.4%，这一降幅较前10个月略有缩窄。

　　支出方面，1-11月，全国一般公共预算支出约24.5万亿元，同比增长2.8%，这一增速略高于前10个月。1-11月，全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比下降2.6%。

　　【点评】11月财政收入增长，主要是受近期一揽子增量政策带动，经济回暖，股市明显改善，带动税收收入改善；同时各级政府加大盘活存量资产、增加国企利润收益上缴，使得非税收入高速增长。

　　今年以来非税收入保持较快增长，也引起了社会警惕罚没收入快速增长。非税收入快速增长，在一定程度上反映了地方财政面临的压力。但非税收入往往缺乏透明度和预期性，可能会影响营商环境和经济的长期发展。为此，要规范非税收入管理，确保非税收入的合法合规征收和使用。国务院近日也提出要关注罚没收入异常增长、大量异地执法、大额顶格处罚等情况。

　　央行约谈金融机构，提示加强债券投资稳健性

　　12月18日，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了密切关注自身利率风险等风险状况、提高投研能力、加强债券投资稳健性等要求。

　　央行近期严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

　　消息传出后，当日国债期货纷纷下跌，其中30年期国债期货主力合约一度创10月以来最大单日跌幅。10年期和30年期国债收益率迅速抬升。

　　近期，国债收益率快速下行。短短数日，10年期国债利率从2%逼近1.7%整数关口，30年期国债也行至2%下方。

　　【点评】近期重要会议不断释放的宽货币信号对债券市场的上涨形成了支撑，引起了金融机构的关注，一些银行激进地通过利率债市场博取利润。央行在此前多次“喊话”后，再次发声提示利率风险。当天市场也对约谈消息迅速做出反应。

　　业内人士认为，本轮行情演绎速度过快，债券收益率进一步下行的空间已相对有限。债券的走势主要由投资者对于货币政策和经济基本面的预期所决定，且经济基本面还是货币政策最根本的影响因素，目前经济运行状况以及市场主体的预期已有所改善。债券收益率下行速度过快，需要注意控制久期风险。

　　中央为明年“三农”工作划重点

　　中央农村工作会议12月17日至18日召开，会议分析了当前“三农”工作面临的形势和挑战，并部署2025年的“三农”工作。

　　会议指出，做好2025年“三农”工作，要坚持城乡融合发展，进一步深化农村改革，完善强农惠农富农支持制度，全面推进乡村振兴。

　　会议从耕地、科技、政策等多方面进行部署，保障粮食和重要农产品稳定安全供给。会议提出“严格耕地占补平衡管理，建立耕地种植用途监测体系”“因地制宜发展农业新质生产力”“启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿”等要求。

　　会议强调，要聚焦学习运用“千万工程”经验、推进乡村全面振兴，集中力量抓好办成一批重点实事，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入。

　　【点评】分析认为，全面推进乡村振兴是现阶段“三农”工作的重心，近几年的中央农村工作会议都重点部署乡村振兴工作，今年基本延续了去年的框架思路，表现出较强的政策延续性。会议提出学习运用“千万工程”经验，这是推进乡村全面振兴的有效路径，必须把乡村振兴战略细化为一项一项具体工作抓实抓到位，才能让农民群众可感可及、得到实惠。

　　保障国家粮食安全始终是头等大事，会议在强调耕地和科技的重要性之外，提出产销区横向补偿的创新举措。这一举措有利于激励粮食主产区重农抓粮，让主产区抓粮得实惠、不吃亏，同时有利于构建饭碗一起端、责任一起扛的粮食安全格局，并促进区域经济社会协调发展。

　　央企市值管理新规落地

　　国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。意见共九条，主要内容包括：一是明确市值管理目标和方向；二是用好市值管理“工具箱”；三是健全工作机制、强化正向激励；四是坚守合规底线。

　　意见提出，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。

　　国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

　　意见强调，严禁以市值管理为名操控信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易。明确对违反规定、未履行或未正确履行职责造成国有资产损失、损害投资者合法权益或其他严重不良后果的，依法依规严肃追究责任。

　　在政策利好带动下，12月18日，A股三大指数小幅上涨，中字头、国企改革概念股涨幅居前。

　　【点评】市值管理不是简单的提升市值，而是要提高上市公司质量，运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。业内人士认为，意见明确了市值管理目标和方向，纠正了过往将市值管理等同于股价管理的错误认识，与证监会之前发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》一起，完整构成了央企控股上市公司市值管理政策体系。随着市值管理长效机制的建立，中央企业控股上市公司质量和市值不断优化提升，将吸引更多投资人关注和投资中央企业控股上市公司，分享中央企业控股上市公司的利润和市值，这将有利于资本市场的健康发展。

　　新一轮高值耗材集采，人工耳蜗降至5万元

　　12月19日，第五批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标。此次集采覆盖人工耳蜗类、外周血管支架类医用耗材，共23家企业中选，其中人工耳蜗类耗材单套（含植入体、言语处理器）价格从平均20余万元降至5万元左右。

　　本次集采共有24家企业参与，23家企业都有拟中选的产品，企业中选率达到了96%，产品中选率超过90%。

　　本次集采人工耳蜗类耗材需求量共1.1万套，5家企业中选，包括奥地利美迪乐医疗、美国领先仿生、澳大利亚科利耳等外资企业，以及上海力声特、浙江诺尔康等内资企业。

　　外周血管支架类耗材需求量共25.8万个，18家企业中选，既有美国康蒂思、柯惠、雅培、波士顿科学，以及德国百多力等全球知名外资企业中选，也有上海美创医疗、归创通桥等内资企业中选，产品供应丰富多元。

　　中选结果公示后将于近期正式发布，预计2025年3月落地人工耳蜗中选结果，2025年5月落地外周血管支架中选结果。

　　【点评】人工耳蜗是重度或极重度感音神经性听力损失患者最直接有效的康复耗材，但价格“门槛”高昂。本次集采将价格打下来，将大幅提高人工耳蜗的可及性，提高各年龄层患者的生活质量。外周血管支架主要用来治疗血管狭窄、血管闭塞、血栓、动脉瘤等外周血管疾病，相对于心脏支架植入来说，外周血管支架植入数量较少，但成本和价格都高于心脏支架，部分患者因手术费用昂贵而却步，本次集采降价超80%，患者负担将大为减轻，“血脉畅通”将更可及。此外，本次集采设置了3年的采购量，也有助于中选企业形成长期稳定的市场预期。

　　美联储“鹰派”降息25个基点

　　当地时间12月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。这是美联储今年9月以来连续第三次降息。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，截至目前联邦基金利率已从峰值下调一个百分点，货币政策立场已经“明显减少了限制性”。因此，在考虑进一步调整政策利率时，美联储“可以更加谨慎”。

　　美联储经济前景预期显示，美联储明年或仅降息两次，与今年9月预计的四次降息有较大程度放缓。

　　受美联储放缓降息节奏预期影响，美元指数大幅上涨，国际金融市场出现大幅波动。美国和亚太股市出现普跌，国际金价和油价以及加密货币等资产价格均受到重挫。

　　【点评】美联储此次降息符合外界预期，同时也释放出对通胀形势更加担忧，进一步降息更趋谨慎的信号。“鹰派”降息的态度也造成了资本市场的动荡。而在特朗普政府上台后，其加征关税政策若进一步推高美国通胀率，美联储降息可能还将面临更大的挑战。

　　对中国而言，美联储降息为我国央行打开了降准降息空间，预计后续央行有可能会通过降息降准的方式继续支持经济复苏。

　　苹果AI合作方生变

　　12月19日消息称，苹果正在与腾讯和字节跳动商谈，将两家公司的人工筹组模型整合到在中国销售的iPhone中，谈判处于早期阶段。此外，AI创业公司智谱也在与苹果进行谈判。

　　苹果从本月开始在其iPhone中整合ChatGPT聊天机器人。出于合规要求，苹果需要在中国市场寻找类似的大模型合作伙伴。

　　此前有传闻称，苹果在与百度谈判在中国版iPhone中使用文心大模型，但双方在技术和隐私问题上存在分歧。12月20日，港股百度集团股价跌2.56%，腾讯控股股价涨2.7%。

　　【点评】苹果先后传出过与百度、阿里巴巴、百川智能、字节跳动和月之暗面洽谈AI方面的合作，其中百度一度声量很大。对苹果而言，并不缺在中国的合作伙伴，但由于今年iPhone在中国市场处于下滑状态，它需要尽快敲定合作，实现AI功能落地，追赶上中国竞争对手的步伐。对百度而言，若最终出局，将失去端侧AI落地的一大场景，且智能体的落地场景可能因此受限。

　　（本文来自第一财经）